Fonds garantis : la mariée était trop belle

Profiter de la hausse des marchés boursiers sans en supporter les risques : la formule a de quoi séduire, et a d'ailleurs largement séduit, si l'on se réfère aux montants que drainent certains fonds garantis.

« A première vue, les arguments ne manquent pas, avouent les experts de Testé Pour Vous, un observatoire indépendant dans les domaines de la banque, du crédit, de l'assurance vie, de la fiscalité, des placements. Profiter à 100 % de l'évolution positive d'un panier d'actions, qui plus est d'un panier d'actions dans un secteur prometteur, cela fait beaucoup rêver. Tout cela, cerise sur le gâteau, sans jamais risquer de perdre le moindre euro. Malheureusement, proposer une garantie de remboursement ne peut se faire qu'au détriment du rendement. »
Depuis trois ans, Testé Pour Vous analyse ces produits complexes et constate que « pour beaucoup d'entre eux, la probabilité d'obtenir le rendement élevé promis par les publicités est faible, très faible même dans certains cas ». Consciente de certaines dérives, la Commission des opérations de Bourse (COB) a lancé à l'été 2002 une consultation publique visant notamment à renforcer la protection de l'investisseur et sa bonne information, et vient de définir de nouvelles règles pour mieux informer les épargnants. Testé Pour Vous dresse le bilan sur son site, www.tpv-placements.com.

Un mieux évident...

« Cette réforme améliore considérablement l'information des épargnants, se félicitent les experts du groupe . Désormais, en effet, les fonds garantis ou assortis d'une protection s'appelleront fonds à formule. Seuls les fonds présentant une garantie intégrale du capital à l'échéance pourront y adjoindre la mention "capital garanti". Il arrivait en effet qu'un fonds à capital garanti ne protégeait qu'une partie du capital. Difficile à comprendre pour le souscripteur. »
En outre, la notice d'information et les documents commerciaux sont réaménagés pour être plus lisibles par l'investisseur. Ils doivent désormais présenter trois scénarios d'évolution des paramètres de marché (le moins favorable, le plus favorable et le médian), mentionner les avantages et les inconvénients de la formule de calcul et avertir les souscripteurs sur le risque en capital encouru en cas de sortie avant la date d'échéance (tout simplement le risque, non négligeable, de ne pas retrouver leur mise initiale).

... mais encore des failles

Le problème soulevé par les experts de Testé Pour Vous ? Le fait que la plupart des notices d'information s'appuient sur des résultats obtenus dans le passé pour démontrer les bonnes chances d'atteindre un rendement élevé... dans l'avenir. « Or les tests effectués par Testé Pour Vous démentent régulièrement ces prévisions. Ce qui est important, c'est d'essayer d'estimer, au moment où le fonds est vendu, quelles sont les chances d'obtenir un bon rendement pour les années à venir, compte tenu des conditions de marché du moment, et non pas des conditions du passé. Nous aurions souhaité que la réforme aille plus loin et proscrive ce type de publicité. »